最近恒生投資推出咗一隻全新嘅國指備兌ETF，代號 3519，連同市場上原有嘅 3416（Global X 恒生國指備兌）同 2802（南方東英恒生國指備兌），正式由「孖寶」變成「三人行」。好多觀眾都問：究竟呢三隻有咩分別？邊隻入場費最親民？邊隻回本最快？邊隻嘅期權策略最穩陣？
今次老Best就同大家一次過拆解晒三隻ETF嘅基本面、規模、費用、期權策略、資產組合同派息想法，仲會講埋個人想法。
一、基本面：點解3519值得留意？
恒生投資係恒生銀行嘅子公司，客戶基礎非常龐大。佢哋推出3519，好大機會用內部電郵同資源就做到大規模推廣，甚至可能會推出一啲買賣ETF免佣、免入場費嘅優惠，好容易就推大規模。相比起3416同2802，3519喺市場推廣上有明顯優勢。
二、規模比較（截至5月8日）
- 3416：龍頭大哥，規模已達 233.87億，由2024年細規模幾何級數咁跳上嚟。
- 2802：南方東英出品，成立大約5個月（2025年12月11日成立），規模已去到 77.47億，增長極快。佢有個CIES標籤（新入境者投資計劃），吸引咗唔少資金流入。
- 3519：新上市，發行量200萬單位，初期規模約 1,920萬，上市首日成交約38.85萬股，主力資金流入約80幾萬，暫時未見爆發性增長。
三、入場費比較（每手股數）
| 2802 | 3416 | 3519 | |
| 股價截止2026年 5月8日 | $8.150 | $9.600 | $9.675 |
| 每手 | 100股 | 500股 | 100股 |
| 入場 | $815 | $4,800 | $967.5 |
2802同3519都係100股一手，非常親民，適合資金有限嘅投資者逐個月慢慢買。3416入場費要4,800元，但穩健性較高。
四、牌面回本期（假設月派0.14元，不減息）
- 2802：8.15 ÷ 0.14 ÷ 12 ≈ 4.85年
- 3416：9.6 ÷ 0.14 ÷ 12 ≈ 5.7年
- 3519：9.675 ÷ 0.14 ÷ 12 ≈ 5.75年
如果派息有減息風險，回本期可能要拉長到6至7年。另外2802嘅派息比率較高（超過70%期權金用作派息），但留返喺資本嘅部分較少，股價增長空間可能會受壓。
五、費用比較
| 2802 | 3416 | 3519 | |
| 管理費 | 0.99% | 0.75% | 0.7% |
| 全年經常性開支 | 1.2% | 1.1% |
- 3416：全年經常性開支 0.75%（全包），三者中最平。
- 3519：管理費最平，但全年經常性開支約 1.1%，排第二。
- 2802：全年經常性開支約 1.2%，有改善空間。
假設投資100萬，每年管理費：3416要約7,500元，3519要約1.1萬元，2802要約1.2萬元。相差幾千蚊，夠你去一個快閃日本三日兩夜。
六、期權策略比較（2026年5月份開倉）
| 5月 | 2802 | 3416 | 3519 |
| Call Option賣出認購期權 | C8800+月中加倉(彈性/交易對手問題) | C8800+月頭已固定倉位(欠彈性/較穩定交易對手) | C8800(有特觀察) |
| 賣出張數 | 官網未有公開權重為-2.5% | 53,109張/-101.27% | 官網未有公開權重為-2.47% |
三隻ETF都係開 8800點 嘅Cover Call（備兌認購期權），名義價值權重佔大約-2.5%左右。
- 3416：持有54隻資產，包括公開及場外嘅Cover Call，期權開倉比例達101.27%，非常進取。
- 2802：網站資訊透明度較低，冇公開期權張數，但權重大約2.5%。
- 3519：暫時只見到開咗8800點Cover Call，未開期貨倉，所以資產持倉只係得51隻（正常應該有52隻）。呢點要留意，可能下星期會補回。
封頂風險：如果指數升穿8800點，ETF嘅股價就會「封頂」，你只能賺到期權金，賺唔到額外升幅。4月份3416就出現過呢種情況，股價長期維持喺9.65元。
七、資產持倉透明度
| 5月 | 2802 | 3416 | 3519 |
| 資產 | 53隻正股82.10% | 54隻正股 81.93% | 51隻/正股78.84% |
| 差異 | 1x正CC 及期貨1x貨基ETF收息 | 1x正CC 及期貨2x場外OTC | 1X正CC |
| 期貨 | 0.3% | 0.45% /12,247 | 網站未更新? |
| 賣出認購期權 | -2.5% | -2.52% | -2.47% |
- 恒生（3519）：每日報告有摘要，可以下載完整持股表，有行業分類，透明度最高。
- Global X（3416）：有持股表，但冇摘要同行業分類，都要自己逐隻睇。
- 南方東英（2802）：網站冇得下載，現金比例冇公開，透明度有待優化。
八、派息穩定性同風險
- 3416：派息最穩定，長期維持0.14元，以派息為本，風險比率較低，現金流動性較好。
- 2802：派息比率最高（>70%），回報率較高，但留俾資本嘅部分少，股價增長較難。
- 3519：新ETF，第一個月有機會唔派息（因為營運時間短），可能要等到6月先有第一次派息公告。如果想保持派0.14，初期可能要用資本派息，即係「自己派俾自己」。
九、其他風險
- 特朗普5月14日訪華，可能引發關稅或地緣政治波動，市場忽高忽低。
- 整體5月已經有封頂跡象，唔好當Cover Call ETF係短炒工具。
📝 總結（老Best個人想法）
| 5月 | 2802 | 3416 | 3519 |
| 規模成長 | 超快 | 穩健 | 期待 |
| 聲譽/信用風險 | 市場推廣﹑超快速學習及應變能力 | 在外有多年CC ETF的管理經理，較成熟 | 恆生有成熟團隊但CC仍然是新手 |
| 派息比率成本因素 | 成本槓桿較大派息與風險承壓 | 派息穩定成本較高/回報較低風險比例較同類低 | 待解開的瞇 |
| 成長潛力 | 期待上百億,不要減息,CIES加成 | 穩健派息, 多櫃台暴發,追落後 | 恆生客群/資源多 |
- 規模成長：2802有CIES加持，預計今年內可達100億；3416穩步增長，估計年底去到280億；3519靠恒生龐大客戶群，今年有望30至50億。
- 聲譽同信用：3416喺國外有多年Cover Call管理經驗，穩健可靠；2802應變能力強，市場推廣做得好；3519背後係恒生，投資團隊成熟，但實際Cover Call操作表現仲係一個謎。
- 派息取態：3416穩陣派息，成本較高，回報率較低，但風險低；2802高息進取，回報快，但股價增長空間有限；3519有待觀察，首月唔派息嘅機會大。
以下只是老Best想法，並非投資意見，投資涉及風險，Cover Call ETF 有「封頂」機制，市況急升時你嘅回報會被限制；市況急跌時你亦要承受股價下跌損失。派息可能來自資本，並非保證。請務必自行研究，並諮詢專業投資顧問。
如果你係穩陣型、唔介意入場費貴啲、想要穩定現金流，3416 係你杯茶。
如果你係小資族、想低成本入場、搏高息，2802 最親民。
如果你想試新嘢、相信恒生嘅品牌同推廣能力，可以等 3519 出咗第一次派息公告之後再決定。
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❓ 常見問題（FAQ）
Q1：呢三隻ETF係咪每月都會派息？
A：係，三隻都係月度派息，但3519第一個月（5月）有機會唔派，要等到6月先有第一次派息公告。
Q2：邊隻回本最快？
A：以現價同假設月派0.14元不變計，2802約4.85年，3416約5.7年，3519約5.75年。但如果將來減息，回本時間會拉長到6至7年。
Q3：咩係「封頂」？點解股價會唔郁？
A：Cover Call ETF賣出認購期權，如果指數升穿行使價，ETF嘅股價就會被「封住」，你只賺到期權金，賺唔到額外升幅。例如4月份3416喺9.65元橫行咗好耐。
Q4：3519值得第一時間買入嗎？
A：建議觀察多一陣。首月可能唔派息，而且未開期貨倉，期權策略未完全明朗。可以等6月出咗派息公告再決定。
Q5：3416入場費要4,800元，會唔會好貴？
A：對比2802同3519，3416的確貴好多。但佢嘅管理費最低（0.75%），派息最穩定，適合一次過買入長揸嘅投資者。如果每月只有幾千蚊儲蓄，建議揀2802或3519做月供。
Q6：CIES標籤係咩？有咩用？
A：CIES係「新資本投資者入境計劃」，容許新移民用投資方式嚟香港，資金要鎖住一段時間。呢類ETF因為有穩定現金流，好受呢班投資者歡迎，帶動規模增長。目前只有2802有呢個標籤。
Q7：如果遇上市況大跌，呢啲ETF會點？
A：Cover Call策略喺跌市時只係賺到少少期權金，無法完全對沖下跌風險。例如3月指數跌到83XX點，你呢啲ETF嘅股價一樣會跟跌。所以唔好誤以為佢哋係「保本」產品。
Q8：3519同3416嘅持倉有咩分別？
A：3416有54隻資產（包括期貨、公開及場外Cover Call），3519暫時只得51隻（因為未開期貨倉）。兩者嘅股票成份都係追蹤恒生國企指數成份股，大致相似。
參考資料︰
