3466背景：由升到跌嘅三個星期
本身3466呢隻高息股，舊年4月開始表現一直唔錯，而且有增長爆發力。但去到6月5日左右，恆生高息股30嘅表現仲有11%至12%正回報，點知三個星期後——即係6月25日左右——已經跌到負數，一個月跌咗超過10%。
由十幾個百分點嘅正回報跌到而家負3點幾，究竟發生咩事？
規模變化：原來跌市期間仲有人入場
先睇吓規模變化。年初規模係65.26億，之後去到130.43億。6月5日 review 嗰陣仲係好靚仔，但到咗6月25日，規模跌到121.56億，跌咗差唔多8億、接近9億，即係6.78%。
呢個數其實唔算好大【1†L91-L91】。有趣嘅係，我原本以為大家會出貨走人，點知原來大家急不及待入場——總發行量由6.14億增加到6.52億【1†L108-L114】。即係話，跌市期間反而多咗投資者入場買貨！
似乎大家對於上次嘅轉倉，或者息口下跌，看法唔係咁差。
新舊持倉大比拼：6月5日 vs 6月26日
我用 Excel 做咗個詳細比較。持倉前後變動表
舊持倉（假設唔轉倉）
6月5日嘅持倉仲有大家最鍾意嘅宏橋同建滔積層板——呢兩隻係令股價增長嘅最大功臣。
我用100萬做假設，計返每一隻可以買到嘅股數，再用6月26日收市價去計。結果發現：
成個表大部分都係跌嘅，唯獨一隻升——就係建滔積層板。佢由55.95升到98.55，升咗76%！
但其他股份跌得好甘，有啲跌咗30%。拉上補下之後，舊持倉由100萬跌到只係剩返97.3萬，即係 -2.7%。
如果用單股價去比，6月5日到6月26日係 -13.16%——即係話，如果唔轉倉嘅話，其實會虧少好多。
新持倉（6月8日更新後）
6月8日更新之後，新加入嘅13隻持倉大部分都係負數。成個新持倉表入面，唯一正數嘅竟然係國泰航空——但都只係多咗0.03%。
用同一個計法，假設6月8日將100萬轉去新倉，到6月26日嘅時候，成個倉虧咗11.82萬，即係 -11.82%。
結論就係：暫時呢個時刻嚟講，唔轉倉嘅表現係好過轉倉嘅。
但點解恆生要轉倉呢？因為呢隻 ETF 係跟指數嘅 high yield 選股邏輯——佢要維持高息為主體，而唔係以股價增長為主。宏橋同建滔積層板被換走，正正就係因為呢個選股邏輯。
派息由0.13變0.11：真相係點？
好多投資者擔心，轉倉之後派息由0.13減到0.11，係咪代表全年派息率會低咗？
我同樣用 Excel 逐隻計。計完之後發現：
如果用舊持倉去計全年收息，大概係6.9厘左右。但用新持倉去計，就算打咗九折之後，都有大約7.5厘【1†L583-L594】。
換句話講，股息率其實係提高咗，唔係降低咗。
我再仔細計6月份嘅派息——因為6月8日啱啱卡住除淨日。計完之後發現，派0.11呢個數字非常合理，佢根本冇改變到全年嘅派息率。
簡單嚟講：6月減息係一次性嘅 timing 問題，唔代表全年派息率會跌。新倉嘅派息率甚至有機會微微高過舊倉。
總結：要息定要價？
經過上面嘅分析，有兩個清楚嘅事實：
第一，如果你係追求股價增長嘅投資者，呢次轉倉暫時嚟講係輸咗——新倉嘅股價表現明顯差過舊倉。
第二，但如果你係追求收息嘅投資者，轉倉之後嘅派息率其實仲好咗。
所以問題返到去最基本面：你投資3466，究竟係要息定要價？
呢個答案每個人唔同，停一停，諗一諗，做吓功課，做好風險管理先。
總結
3466恆生高息股30指數ETF喺6月8日進行咗大換倉，換走咗宏橋同建滔積層板等舊愛，換入咗一批消費股。短期嚟講，新倉嘅股價表現跑輸舊倉，由6月5日到6月26日跌咗大約11.8%。但從收息角度出發，新倉嘅全年派息率其實由大約6.9厘提升到7.5厘左右。6月份派息由0.13減到0.11，只係因為轉倉時間點啱啱卡住除淨日嘅一次性問題，並唔代表全年派息率下降。
投資3466嘅朋友要問自己：你究竟係為咗收息，定係為咗股價增長？兩者嘅答案會帶你去唔同嘅決定。
🔍 投資者注意事項
免責聲明： 本人並非香港證監會持牌人，本文章所有分享純屬個人意見，絕對不能視為投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。另本人無法保證有關內容的真確性和完整性。
風險提示：
- 以上所有數據基於2026年6月5日至6月26日期間嘅股價表現，過去表現不代表未來回報
- ETF嘅派息率會隨住成份股嘅派息政策變動而改變，唔係保證嘅回報
- 新倉加入咗較多消費股，消費行業嘅盈利波動可能比傳統高息股大
- 投資涉及風險，價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值
- 做任何投資決定前，請務必自行做足功課，或者諮詢專業投資顧問
常見問題
問：3466而家仲算唔算高息股？
算。雖然6月份派息由0.13減到0.11，但全年計嘅派息率其實由大約6.9厘提升到7.5厘左右（已打九折計算）。呢次減息只係因為轉倉時間點嘅一次性問題。
問：點解要換走宏橋同建滔積層板？明明佢哋升得咁好。
因為3466係跟指數嘅 high yield 選股邏輯去揀股。呢個邏輯係以高息為主體，而唔係以股價增長為主。宏橋同建滔積層板雖然股價升幅勁，但可能因為息率已經唔再符合入選標準，所以被換走。
問：新倉加入咗咩類型的股票？
主要係消費股。舊倉嘅地產股同能源股被換走咗，差唔多半個持倉都變咗。
問：我應唔應該而家入場買3466？
呢個要視乎你嘅投資目標。如果你係追求收息嘅，新倉嘅派息率其實仲好咗；但如果你係追求股價增長嘅，新倉短期表現明顯跑輸舊倉。建議你先搞清楚自己想要「息」定「價」，再做決定。
問：3466嘅規模有冇因為跌市而大幅縮小？
規模由6月5日嘅130.43億跌到6月25日嘅121.56億，跌咗大約6.78%。但有趣嘅係，總發行量反而由6.14億增加到6.52億——即係話跌市期間其實多咗人入場買貨，而唔係走人。
問：0.11呢個派息數字會維持落去嗎？
根據計算，0.11呢個數字非常合理，係維持全年派息率嘅應有水平。但實際派息會隨住成份股嘅派息政策變動而改變，投資者要留意相關公告。
參考來源︰
