自從 2026年2 月份由月度期權轉為 週度期權 之後，3419 竟然連續 4 個月加息，派息由 $0.12 一直升到 $0.17，剛剛出咗嘅派息通告話除淨日係 6 月 30 日，派息日係 7 月 7 日，每股派 $0.17。
3419 喺 2024 年 2 月推出，規模本來只有 7 億左右，但轉咗週度期權之後，到 2026年6 月 11 日規模已經差不多升到 18 億，差唔多翻咗一倍。雖然入場費約 $4,700 一手，比起其他 Covered Call ETF 嚟講唔算最吸引，但佢係 香港市場唯一一隻恆指備兌認購期權 ETF，如果你真係想做恆指嘅 Covered Call 策略，就一定要睇佢。
📌 6 月 5 日操作：82 比例大法
喺 6 月 5 日（星期一），恆指大約 25,398 點，基金經理用咗 82 比例 開倉：
- 80% 開 25400 點（ATM，平價期權）
- 20% 開 25668 點（OTM，價外期權）
期權金溢價大約 0.79，代表 202 點嘅差距。
到咗星期三（到期前兩日），恆指升到 25,633 點，基金經理即時再加開 25800 點 call option，溢價 0.65。
到星期五結算，恆指跌返去 24,900 點，結果：
- 80% 嘅 25400 點賺到 1.75 溢價
- 20% 嘅 25668 點賺到 2.56 溢價
- 新開嘅 25800 點都賺到 3 點幾溢價
呢個操作話俾我哋知：唔同行使價嘅期權，喺波動市況下可以賺到唔同嘅內在價值，而 20% 嘅 OTM 部分就好似一個 額外 bonus。
📌 6 月 12 日操作：星期五 AM 已轉倉
6 月 12 日嗰個星期，基金經理喺 星期五上午 恆指未插之前已經做咗轉倉，開倉點大約 25,100 點，之後恆指跌到 24,700 點，溢價非常靚仔。
呢個操作顯示基金經理 timing 捉得幾好，喺跌市前已經鎖定較高嘅開倉價。(之後都希望保持啦!)
📌 Covered Call 嘅三大組成部分
一隻 Covered Call ETF 可以分為三部分：
- A部分：資產價格（正股）
3419 大約 80% 係正股，20% 係現金，所以升市唔會完全跟足恆指，跌市亦唔會跌足。 - B部分：期權金
用嚟派息嘅主要來源，亦可以抵消部分跌幅。但要注意期貨交割時，是否能在期權金比較(曝險?對沖?) 下有盈餘。 - C部分：期貨保證金
需要預留現金作保證金及流動交易使用。
📌 週度期權 vs 月度期權
週度期權嘅好處係 一個月有 4 次機會：
- 賺期權金
- 平手
- 犧牲漲幅但賺期權金
- 最壞情況：連續四星期跌市，期權金抵消唔到跌幅
不過，要連續四星期每星期跌 700 點，通常只會喺 熊市 出現（大約 4-5 年一次）。
📌 3419 跑贏大市嘅原因
年初恆指大約 26,000 點，到而家約 24,700 點，跌幅 約6.15%。
但 3419 嘅股價只係跌咗 約 2.56%，如果加埋今期 $0.17 派息，實際跌幅得 1.01% 左右。
點解？就係因為 Covered Call 策略如果做得好，期權金抵消咗跌幅。
📝 總結
- 3419 轉咗週度期權之後，派息連續 4 個月上升，最近一期去到 $0.17
- 基金經理用 82 比例（80% ATM + 20% OTM） 操作，喺波動市況下賺取更高期權金
- 週度期權比月度期權更有彈性，一個月有 4 次 reset 機會
- 3419 係香港唯一恆指 Covered Call ETF，但入場費約 $4,700，屬 R4-R5 高風險產品
- 雖然可以跑贏大市，但唔代表冇風險，跌市時期權金只能 抵消部分跌幅
🔍 投資者注意事項
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⚠️ 3419 屬於 Covered Call ETF，風險級別約 R4-R5，唔係保本產品。
你賺取嘅期權金，其實係 犧牲咗部分上升潛力 換返嚟。
喺大跌市時，期權金只能 抵消部分跌幅，唔會完全避險。
投資前一定要 自己做功課，或者諮詢專業投資顧問，千萬唔好單靠睇片，唔自己做功課就跟住去買。
❓ 常見問題
問：3419 同其他 Covered Call ETF 有咩分別？
3419 係 香港市場唯一一隻追蹤恆指嘅備兌認購期權 ETF，其他好似 2802、3519、3589 等係追蹤不同指數或個股。
問：咩係 ATM、OTM？
- ATM（At the Money）：平價期權，行使價同現價好接近
- OTM（Out of the Money）：價外期權，行使價高於現價（call option 嚟講）
3419 用 80% ATM + 20% OTM 嘅組合，平衡期權金收益同上升潛力。
問：點解 3419 可以連續 4 個月加息？
因為轉咗 週度期權 之後，每個星期都可以賺取期權金，一個月有 4 次機會。加上近期恆指波動大，期權金溢價上升，所以派息增加。
問：3419 會唔會蝕本？
Covered Call ETF 唔係保本產品。如果恆指大跌，就算賺到期權金，都可能 抵消唔到全部跌幅，資產淨值一樣會跌。
問：入場費幾多？適合散戶嗎？
截至最近，3419 約 $9.95 左右，一手 500 股，入場費約 $4,700。比起 2802, 3519, 3589等 $1,000 內入場嘅產品，門檻較高，但如果你想做恆指嘅 Covered Call 策略，佢係暫時唯一選擇。
問：我應該自己操作期權，定係買 3419？
如果你熟悉期權、Delta、波動率、時間值等概念，可以自己操作。但如果想 節省時間 同 避免操作失誤，買 ETF 係一個選擇。不過記住：買 ETF 唔代表唔使識，你仍然要了解產品風險。
問：3419 嘅風險級別係幾多？
老Best認為屬於 R4-R5（中高至高风险），唔適合保守型投資者，一定要做好風險管理。
問：派息會唔會來自本金？
正常情況下，3419 嘅派息係來自 期權金，唔會動用本金。但如果期權金收益不足以支付派息，理論上有可能要動用現金儲備，投資者要留意基金公告。
參考資料︰
