老Best 美國聯儲局近日完成議息，最終減息0.25厘，剛好達到市場的最低預期。這是自2024年9月以來，美國首次減息。市場普遍期望聯儲局在未來的10月30日和12月11日議息日能夠進一步擴大減息幅度，預計總計到2025年將減息0.75厘，甚至可能在2026年1月達成減夠一厘的效果。
港美息口差異：香港為何只減一半？
面對美國減息0.25厘，香港卻只折半減了0.125厘。這是因為香港減息沒有必要完全跟隨美國。
- 套息交易減少與聯繫匯率： 過去市民將港幣轉為美金做定期是為了高息。美元減息會令香港少了套息交易。當套息交易減少後，香港的聯繫匯率會偏向回歸7.8。
- 港元利率空間： 港元本身不是高息產品，根本沒有足夠的利率空間可以大幅度減息。
- 優惠利率（P-rate）界線： 香港的最優惠利率（P-rate）已經維持了差不多20年沒有低過5厘。在業界眼中，5厘可能屬於一個界定值或標準。如果香港進一步減息，P-rate可能會下降到5厘。
拆解港元拆息（HIBOR）不跌反升的現象
雖然優惠利率下調，但部分港元同業拆息（HIBOR）卻不跌反升。例如，一個月的港元同業拆息升至3.36。
- 穩定資金流動： HIBOR上升是為了穩定資金。銀行不希望香港體系結業進一步下降，因為這意味著市民將港元變賣，轉投其他高息幣種（如澳幣）或債券。提升拆息能提供較好利率，減少資金隨便流出。
- 短期季節性因素： 拆息上升也可能與9月30日季末結息有關，銀行提前將資金拆借回來，鎖定約兩星期的資金，預計在10月初季末結息後會恢復正常。
- 拆息與定存的區別： 拆息只是短期（隔夜）銀行與銀行之間的借貸行為，與我們一般做的定期存款利率有所不同。
銀行優惠利率的「大P」與「小P」之謎
銀行在提供按揭等優惠利率時會使用「大P」或「小P」。
- 三大行的選擇： 匯豐、中銀和恒生這三大行通常會用「小P」（例如5.25厘）。其他銀行如渣打可能使用「大P」。
- 實際差別微小： 大P與小P的差別是0.25厘。然而，無論銀行使用大P還是小P，透過後續的「P減多少」優惠，最終銀行之間的利率差異通常只有0.25厘。
零息時代的信號與資產部署
如果零息時代真的來臨，最大的信號是銀行水浸（資金充裕）。在資金過剩的情況下，銀行可能會推出「十成按揭」給員工上車，這將是樓市復甦的一個徵兆，預計最快可能在2026年發生。
面對利率持續下降的趨勢，市場資金將傾向於投資其他產品。
- 定期存款預測： 短期內港元和美元的高息優勢下降。
- 美元定存（1-3個月）： 最理想值在**3.75%**或以上。
- 美元定存（6-12個月）： 由於預計到2026年總共減息1厘，保守建議目標為**3.25%**以上。
- 港幣定存（1-3個月）： 最理想值在**2.85%**左右。
- 港幣定存（6-12個月）： 建議目標為**2.5%**以上。
- 低風險穩健部署：貨幣基金與銀色債券
- 貨幣基金： 相比傳統定存，一些現金管理基金（如高騰的微財貨幣基金）的風險評級較低，但年化收益可能達到4.4%，高於目前可獲得的定期存款利率。這是因為貨幣基金管理層會利用大額資金，投資於較長期的定存（如12個月或兩年期），鎖定較高的息口，從而獲得高於4厘的回報。
- 銀色債券（Silver Bonds）： 由於政府提供的3.85厘收益，已經高於保守預測下（減足1厘後）美元定存的最高值3.5厘，因此具有吸引力。
- 中高風險部署：
- 股票/IPO： 市場資金可能會轉投股市。年長人士可考慮收息股組合。年輕投資者可利用資金抽IPO（首次公開募股），以短期慘敗的方式獲取高回報。
- 基金/國債： 可考慮投資國債相關基金，以較低的門檻參與國債市場。但需注意美國國債有「泡沫」的風險。
強積金（MPF）部署建議
投資者應至少每年一次檢視和調整MPF組合，特別是若之前採取低風險策略。
- 年輕人建議： 8成高風險（R4或R5的股票基金），2成穩定產品（如顧息基金），以賺取經濟復甦時的回報。
- 平衡組合： 亦可考慮5:5（高風險：低風險）或4:4:3（四等風險，博大跌；R3中度風險；R2低風險）的平衡組合。
總結
美國正式進入減息時代，雖然香港未完全跟足減息幅度，但港元和美元之間的套息空間已大幅收窄。市場資金流向趨勢已轉變，短期內港元和美元定存已不能滿足高收益需求。
投資者應根據未來利率預測（例如美元定存6至12個月目標3.25%以上），審慎選擇產品。對於穩健型投資者，貨幣基金和銀色債券提供了超越一般定存利率且風險相對較低的選項。對於積極型投資者，應評估風險承受能力，考慮股票、IPO或調整MPF組合（例如，年輕人可考慮8:2的高風險比例），以捕捉市場復甦和利率下降環境下的增值機會。
常見問題 (FAQ)
| 問題 | 答案 |
|---|---|
| Q1： 美國減息0.25厘，為何香港銀行只減0.125厘？ | A1： 香港折半減息的原因是為了減少套息交易，幫助港元聯繫匯率偏回7.8。此外，港元本身不是高息產品，沒有足夠的利率基礎讓銀行減足0.25厘。 |
| Q2： 甚麼是「零息時代」的最大信號？ | A2： 最大的信號是銀行體系資金「水浸」或過剩。這可能伴隨著銀行推出十成按揭（100%按揭）給員工上車，被視為樓市復甦的徵兆，預計最快可能在2026年出現。 |
| Q3： 港元拆息（HIBOR）不跌反升是何原因？ | A3： 拆息上升是短期現象，目的在於穩定資金，避免市民將港元轉投其他高息產品或債券，從而防止香港銀行體系結業進一步下調。它也可能與季末（9月底/10月初）的結息期，銀行提前拆借資金鎖定利率有關。 |
| Q4： 面對減息趨勢，美元定期存款的理想利率目標是多少？ | A4： 根據預測，1至3個月的美元定期存款目標是**3.75%或以上。若為6至12個月的較長存期，考慮到未來可能減息1厘，建議目標為3.25%**以上。 |
| Q5： 除了定期存款，還有哪些低風險產品可以考慮？ | A5： 可以考慮銀色債券，其3.85厘的利率高於保守的長期美元定存預測。此外，貨幣基金（如現金管理基金）也值得關注，因為它們通常能透過大額長存來鎖定高息，提供比普通定期存款更高的年化收益（例如4.4%）。 |
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