【高息陷阱?】股票掛鈎投資 (ELI) 魔鬼細節大公開！真的保本嗎？五個案例看懂ELI 怎賺錢及風險管理！

股票掛鈎投資 (ELI) 是高息陷阱嗎？魔鬼細節大公開：五大案例看清保本真相！

影片核心內容

股票掛鈎投資 (Equity-linked investment, 簡稱 ELI) 是一種結構性產品，與貨幣掛鈎投資類似。結構性產品分為兩大部分：

固定收益部分：主要用途是提供穩定的收益，並對本金提供保護（例如存款或掛鈎債券）。但這不代表您的本金可以 100% 拿回，它有可能只能保障本金的一部分，例如 70% 或 80%。
衍生品部分：主要是一個期權 (Option) 成分，允許投資者在特定時間內執行交易。這個成分具有槓桿效應，可以提高潛在的投資回報，但也同時增加了風險，有機會造成虧損。

ELI 的運作機制是利用股票作為衍生品，掛鈎您投入資金的部分。投資者除了獲得固定的利息收益外，還可能因股價上升而觸發額外的潛在回報。

ELI 基礎設定和專有名詞：

名稱	定義/範圍	功用
掛鈎股票	可掛鈎一隻或一籃子（最多四隻），但須由銀行提供。	決定產品表現的基礎資產。
投資期	最少兩個月，最長 11 個月 (坊間多為 6 個月)。	投資合約的有效期限。
年利率 (固定收益)	通常較高息，用來吸引投資者。	固定收益部分的回報。
投資額	門檻較高，通常為港幣 $10 萬元等值起步。	進行投資的起始資金。
現貨價	開單當日的股價。	參考起始點。
贖回價	股價提前到達的價格。	達到此價位，單據將會提前完結，拿回本金和利息。
行使價	作為參考的交易指標。	決定單據是賺錢還是蝕錢的重要條件。
氣墊水平	類似「保護網」。	若股價跌穿此水平，保護機制可能失效，虧損風險會大幅增加。

重點分析：魔鬼藏在細節中

ELI 的風險並不在於它不給您利息，而在於強制兌換股票的機制，可能造成本金大幅虧損。雖然該產品有「保本」機制，但這「保本」指的是固定收益部分，一旦期權成分輸掉，本金依然會大幅虧損。

我們透過五個案例來具體分析 ELI 的賺錢和虧損情況（假設年利率 8%，投資期 6 個月，本金 $100,000）：

情況	條件	結果	本利和/淨損益	分析重點
情況一	投資期內提前觸及或高於贖回價。	提前賺錢。強制贖回，按實際天數計算利息。	3個月結算：約 $102,000 (賺 $2,000)。	投資者獲得短期高回報，銀行則「止損」對沖。
情況二	結算日收市價高於或等於行使價，且未觸及氣墊價。	賺錢。獲得全部本金和六個月利息。	$104,000 (賺 $4,000)。	這是最理想的平穩賺錢情況。
情況三	結算日收市價低於行使價，但從未觸及氣墊價。	賺錢。投資者不需接貨，拿回全部本金和利息。	$104,000 (賺 $4,000)。	氣墊機制成功發揮保護作用。
情況四	結算日收市價低於行使價，且曾觸及氣墊價。	虧損，強制接貨。氣墊機制失效。本金和利息被用於以行使價（高價）兌換現價較低（蟹貨）的股票。	虧損 $16,800。	虧損幅度遠大於收益。這是最大的魔鬼細節。
情況五	情況四發生後，強制兌換的股票跌至零元。	總虧損。	虧損 $100,000。	發生「黑天鵝」事件時，可能完全損失本金。

銀行如何從中獲利？

銀行是這個產品的永遠贏家。他們透過兩種方式賺錢：

利息控制：當達到贖回價時，銀行立刻止損 (cut loss)，只支付較少的利息。銀行給予的 8% 利率，其實是他們最多可以承受的虧損，但他們借用這筆資金後在市場上可能賺得更多。
轉嫁風險：當股價大跌並觸及氣墊價時，銀行將手上存有的貨（可能較平價買入）以高價（行使價）強制賣給投資者。投資者必須承受行使價所帶來的虧損。

常見問題

Q1：ELI 產品真的「保本」嗎？

A1：ELI 在結構上包含固定收益部分，提供一定程度的本金保障。然而，這不代表保證取回 100% 現金。當股價表現極差（觸及氣墊價且低於行使價結算）時，投資者將被迫用行使價去接較低市價的股票（接蟹貨）。最終的虧損會大於您所獲得的利息收益。所以，您輸的是期權成分，而不是固定收益部分。

Q2：如果我掛鈎一籃子股票，風險會更高嗎？

A2：是的，如果掛鈎一籃子股票（最多四隻），在需要進行強制兌換的情況下，銀行會選擇表現最差的那隻股票來進行兌換。這意味著您承擔的風險會更大，潛在虧損幅度也會更高。

Q3：什麼人適合投資 ELI？

A3：ELI 適合能夠承擔高風險的投資者，且需要充分理解相關股票的最低價格（底會去到多低）。它也適合一些受限於內部規定而不能直接買賣某些股票的金融從業人員，作為參與股票市場的間接工具。此外，它也允許資本較少的投資者（例如只有 $10 萬元）參與到一些高價股票的升幅中。

總結

股票掛鈎投資 (ELI) 是一種高回報但風險極高的產品。它雖然提供高息，但背後的魔鬼細節在於：你永遠無法猜測股價何時會觸及氣墊價。一旦觸及，你的本金和高額利息可能會被一次性的大幅虧損所抵銷。

投資者必須認真進行風險評估。如果您是追求穩定的用戶，不應貪圖高息。相較之下，選擇一些波動性較小的投資產品，或是目前港幣計價的貨幣基金（例如有三厘幾回報），都是風險較低且資金不會被長期鎖死的替代方案。

💡 舉個例子：投資 ELI 就像在一個看似安全的懸崖邊玩蹦極。銀行在下面為你鋪了一張網（氣墊水平），並承諾無論如何都給你一筆報酬（利息）。但這張網是有孔洞的（觸及氣墊價），只要你跌得夠低、穿過這個洞，你就必須被迫以一個高價買下你在半空看到的、現時一文不值的石頭（被迫接貨，用行使價買低價股），這樣你付出的代價遠遠超過了那筆高息報酬。